Новости Тюмень Vesti72.ru

Фондовый рынок: что было и что будет. Экспертный опрос

В начале года газета «Вслух о главном» по традиции попросила экспертов подвести итоги развития фондового рынка и порассуждать о его перспективах.
Сергей Кокоулин, заместитель руководителя РО ФСФР России в УФО:
- По состоянию на конец 2012 года общее количество профессиональных участников рынка ценных бумаг Уральского федерального округа составило 57, что на 8% меньше, чем на начало года. В Тюменской области (включая ХМАО и ЯНАО) на начало 2012 года количество профессиональных участников равнялось 23, на конец года их стало 18 (из них 9 – банки). В 2012 году с рынка УФО ушли пять профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые осуществляли свою деятельность на территории Тюменской области (включая ХМАО и ЯНАО). Один профучастник сменил место регистрации (Инвестиционно-финансовая компания «Самотрол-Инвест», Томск), у двух профессиональных участников лицензии отозваны по собственному желанию (ЗАО Акционерный Коммерческий Банк «Приобье», Нижневартовск, и ОАО «Инвестиционная компания «Олимп», Тюмень), у ЗАО «Инвестиционная компания «Гелеум» (Сургут) и ООО «Инвестиционная компания «Дельта-инвест» (Сургут) лицензии аннулированы в связи с выявленными нарушениями.
Динамика основных показателей деятельности инвестиционных компаний уральского региона, показала, что прирост совокупного оборота по сделкам с ценными бумагами за 9 месяцев 2012 года по сравнению с аналогичным периодом 2011 года составил 11%.
Совокупный оборот по сделкам Тюменской области (включая ХМАО и ЯНАО) составил 2,7 млрд рублей, что составляет 23% от совокупного оборота по УФО.
Что касается рынка коллективных инвестиций, на сегодня на территории УФО зарегистрировано восемь негосударственных пенсионных фондов и 17 управляющих компаний. В конце 2012 года НПФ «Социальная защита старости» в результате присоединения к НПФ «Первый национальный пенсионный фонд» вышел из ведения Регионального отделения, а у НПФ «Семейный» в августе 2012 года была аннулирована лицензия.
В рэнкинге крупнейших НПФ, по данным рейтингового агентства «Эксперт», по основным показателям деятельности (объему собственного имущества, пенсионным накоплениям и пенсионным резервам) за I полугодие 2012 года значатся шесть региональных НПФ: «Ханты-Мансийский НПФ», НПФ «Сургутнефтегаз», «УГМК-Перспектива», «Социальная защита старости», НПФ «Профессиональный» и НПФ «Образование». Кроме того, два НПФ Уральского федерального округа имеют рейтинги надежности на уровне А рейтингового агентства «Эксперт» – это «Ханты-Мансийский НПФ» и НПФ «Образование», что говорит об их высоком уровне надежности. А НПФ «Сургутнефтегаз» имеет уровень надежности А++ рейтингового агентства «Эксперт», что показывает исключительно высокий уровень надежности.
По состоянию на 1 октября 2012 года собственное имущество негосударственных пенсионных фондов, расположенных на территории УФО, составило 64,8 млрд рублей, что на 7,3% больше, чем на начало 2012 года; пенсионные резервы НПФ – 29,5 млрд рублей, повысились на 6,2%; количество участников НПФ составило – 432 566, снижение на 18,3%.
На территории Тюменской области (включая ХМАО и ЯНАО) осуществляют свою деятельность четыре управляющие компании – ООО «Унисон Траст», ООО «Сургутгазстрой», УК «Сити Ассет Менеджмент» и ООО «Центр Менеджмент», под управлением которых находится пять ПИФов. В октябре 2012 года истек срок действия лицензии ООО «Арсана».
Среди управляющих компании следует отметить три участника рынка Уральского федерального округа, которые входят в рэнкинг крупнейших компаний, по данным РА «Эксперт» по объемам средств в управлении в I полугодии 2012 года – это «РФЦ-Капитал» (Челябинск), ООО «Челябинская управляющая компания» (Челябинск) и ООО «Унисон Траст» (Тюмень).
Елена Гученкова, директор Омского филиала Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР):
- Размышляя о ключевых событиях 2012 года на фондовом рынке, можно выделить следующие моменты. Во-первых, проблемы мировой экономики, прежде всего европейских стран, и политические события в России оказали существенное влияние на фондовый рынок. Политическая нестабильность в начале 2012 года (усиление движения оппозиции, предвыборная президентская кампания) и громкие коррупционные скандалы не способствовали бурному притоку капитала в страну. Российский рынок акций за год вырос всего на 10%. Поэтому ожидания многих фондовый рынок не оправдал. Но, с другой стороны, и второй волны глобального кризиса не случилось (европейским странам все же удалось удержать Грецию от дефолта).
В области регулирования финансовых рынков в IV квартале активизировалась идея создания мегарегулятора. Возможно, уже в 2013 году ФСФР будет ликвидирована, а ее полномочия передадут ЦБ РФ. НАУФОР подготовила исследование вариантов реформы системы регулирования надзора на финансовом рынке. Позиция ассоциации была представлена 6 ноября 2012 года на заседании Открытого правительства председателем правления НАУФОР Алексеем Тимофеевым. По мнению НАУФОР, наиболее приемлемым для развития финансового рынка является вариант концентрации всех регулятивных и надзорных полномочий (кроме кредитных организаций) в ФСФР России с увеличением бюджетного финансирования.
Компромиссным вариантом может стать создание Агентства по финансовым рынкам при ЦБ и концентрация в нем всех регулятивных и надзорных полномочий. Вариант концентрации всех регулятивных и надзорных полномочий в Центральном банке, по мнению НАУФОР, несет слишком много недостатков для развития финансового рынка. В любом случае, чтобы регулятор мог серьезно выполнять свои функции, потребуется передача в него всех регуляторных и надзорных полномочий (с прошлого года полномочия по регулированию небанковского финансового рынка распределены между ФСФР России и Минфином РФ).
Члены Совета по финансовому рынку, объединяющего руководителей саморегулируемых организаций на финансовом рынке, направили в Министерство финансов, Банк России и ФСФР России документ о роли и функциях СРО в системе регулирования финансового рынка. Документ содержит предложения об усилении роли СРО и систематизацию их функций, закрепляемых на законодательном уровне.
Госдума РФ приняла 21 декабря в третьем чтении законопроект об упрощении эмиссии ценных бумаг на российском рынке, который был подготовлен и продвигался при активном участии НАУФОР. Существующая в России процедура эмиссии невыгодно отличается от действующей за рубежом – она более длительная и сопряжена с рисками и издержками, что является одной из причин сворачивания российского первичного рынка. Законопроект вносит существенные изменения в процедуру регистрации эмиссионных документов, ускоряет сроки проведения эмиссии, освобождает от регистрации проспекта определенные виды эмиссий. НАУФОР с 2007 года отстаивала необходимость упрощения процедуры эмиссии в России, рассматривая развитие национального первичного рынка как ключевой элемент создания международного финансового центра в России и указывая на опасность для развития рынка излишней зарегулированности этой процедуры. С 2007 года укрепляется тенденция привлечения капитала российскими эмитентами через холдинговые схемы, минуя российский фондовый рынок. В первом полугодии 2012 года на российском рынке по российскому законодательству не состоялось ни одного IPO.
Омский филиал НАУФОР в 2012 году осуществлял свою деятельность на территории Западно-Сибирского региона. В том числе проводились плановые проверки, семинары и консультации по профессиональной деятельности, экзамены для специалистов финансового рынка.
С большим сожалением отмечаем дальнейшее сужение рынка финансовых посредников в регионах, в том числе и тюменском. Аннулированы лицензии на профессиональную деятельность у ООО «Инвестиционная компания «Дельта-Инвест», ЗАО АКБ «Приобье».
Количество региональных профессиональных участников, имеющих брокерскую и/или дилерскую, и/или депозитарную лицензии, и/или лицензию на управление ценными бумагами на конец 2012 года в Тюменской области, – 9, в ХМАО – 8. За 2012 год в регионе не появилось ни одного нового участника профессионального финансового рынка.
И такой положительный момент: 1 января 2013 года услуги, оказываемые брокерами, депозитариями, управляющими ценными бумагами и управляющими компаниями на основании соответствующих лицензий, освобождаются от налогообложения НДС в соответствии с п.п.12.2 п.2 ст.149 НК РФ (в ред. Федерального закона от 28.07.2012 № 145-ФЗ).
Марина Черепанова, генеральный директор финансовой компании «Приоритет»:
- Прошедший год на фондовом рынке сложился лучше, чем 2011-й. Хотя и нам и нашим клиентам кажется, что 5% прироста индекса ММВБ в 2012 году – это очень мало, тем не менее отдельные бумаги продемонстрировали более привлекательные темпы роста и дали возможность заработать инвесторам, которые грамотно подходят к выбору объектов инвестирования. Например, привилегированные акции Сургутнефтегаза, которые наша компания традиционно рекомендует к покупке консервативным инвесторам (в том числе и в аналогичном экспертном опросе по итогам 2011 года), в 2012 году выросли на 21% и принесли 13% дивидендов. В сумме это достаточно серьезный доход, в разы превышающий ставку по депозитам. В секторе малоликвидных ценных бумаг есть и более впечатляющие позитивные итоги. Обыкновенные акции «Лензолота», также рекомендованные к покупке нашими аналитиками, в 2012 году выросли на 37% и принесли 26% дивидендов.
Повторения таких поразительно высоких результатов в наступившем году, конечно, ждать не стоит. Прибыль многих крупнейших российских эмитентов по итогам 2012 года, скорее всего, снизится – значит, ниже будет и размер дивидендов. Кроме того, наиболее лакомые с точки зрения высокой дивидендной доходности кусочки уже давно замечены инвесторами и аналитиками и сейчас стоят очень дорого. Однако интересные инвестиционные идеи найдутся и в этом году: консервативным инвесторам наша компания рекомендует обратить внимание на акции Газпрома, которые порядком потеряли в цене в 2012 году под страхом «революции» сланцевого газа и сейчас смотрятся недооцененными. Для более рискованных инвестиций могут подойти акции «Акрона» (одного из ведущих мировых производителей минеральных удобрений), они обладают высоким потенциалом курсового роста и дивидендных выплат.
В целом же по российскому фондовому рынку сильный прорыв вверх по итогам 2013 года, к сожалению, маловероятен. В прошлом году умы и сердца инвесторов терзали опасения «фискального обрыва» в США и долгового кризиса в Европе. В наступившем году эти мировые проблемы не растаяли по мановению волшебной палочки, пока они просто потеряли свою остроту и мы смогли увидеть пусть небольшой, но очень долгожданный рост цен на акции в январе. К концу февраля тема «фискального обрыва» и порога долга в США практически наверняка снова станет главной на мировых рынках, и новогоднее ралли исчерпает себя.
К счастью для России, в текущих общемировых горестях есть и позитивные просветы. Пока основной ответ мировых держав на несоответствие доходов и расходов – это эмиссия денег в той или иной форме, которая вполне успешно удерживает темпы роста мирового ВВП в положительной зоне. Прямым следствием такой предельно мягкой монетарной политики является инфляционный рост цен на нефть и золото, косвенно этот фактор затрагивает и мировой фондовый рынок. Именно поэтому, несмотря на серьезные, всем и каждому очевидные трудности, американский фондовый рынок сейчас находится на пятилетнем максимуме! Для России из этого букета факторов наиболее важна высокая цена на нефть, которая, весьма вероятно, и убережет нас от вялотекущего мирового кризиса и позволит закончить 2013 год на позитивной ноте. Все, что нужно сделать российскому инвестору – обратиться за помощью и консультированием к профессионалам, нет никакой необходимости воевать с кризисом в одиночку.
Елена Яркова, заместитель генерального директора по финансам ООО «Унисон Капитал»:
- Прошедший год для российского фондового рынка нельзя назвать удачным. И дело не в том, выросла его капитализация или снизилась (по итогам года индекс ММВБ поднялся на 5,4%, РТС – на 10,9%): ведь даже на падающем рынке участники рынка могут зарабатывать, инвестируя в фундаментально привлекательные ценные бумаги, по которым ожидаются корпоративные события (слияния и поглощения, реорганизации, выкупы и пр.). Проблема гораздо глубже. Если сравнивать объемы нашего рынка с полноводной рекой, то в 2012 году это уже речушка. Среднедневной оборот биржевых торгов на Московской фондовой бирже относительно 2011 года снизился на 64,9%, до 35,8 млрд рублей. Весь этот объем ушел на западные биржи, где торгуются акции российских компаний в виде расписок. Таким образом, сложилась парадоксальная ситуация: в совокупном обороте торгов бумагами российских компаний российская инфраструктура занимает уже менее 50%, хотя ранее это соотношение было 70:30.
Проблемы с ликвидностью, связанные в том числе с наблюдаемыми на мировом финансовом рынке трудностями, отсутствие крупных внутренних игроков с длинными деньгами заставляют российский крупный бизнес проводить первичные и вторичные размещения за рубежом. Так или иначе, в 2012 году из всего объема размещений, проводимых отечественными компаниями, на внутренний рынок пришлось лишь 4% этого объема. Например, почти полностью на Лондонской фондовой бирже (97,1%) был размещен приватизационный пакет Сбербанка стоимостью $5,2 млрд. Якорных инвесторов в столице туманного Альбиона нашли также МегаФон, Globaltrans, Mail.ru Group, MD Medical Group и др. Все это настораживает и никак не увязывается с планами правительства РФ к 2020 году создать в Москве международный финансовый центр по примеру того же Лондона.
Глобально неоцененность российского фондового рынка связывают с плохим инвестиционным климатом в стране и низкой диверсификацией экономики, чьи макроэкономические параметры зависят от цены на нефть (а это риск). Утекающий капитал – с наблюдаемыми в мировой экономике кризисными явлениями. Но если задуматься и посмотреть на сопоставимые нам развивающиеся страны – Китай, Бразилию, Индию, то причины в другом.
Неразвитость российского финансового рынка (об этой проблеме в конце года говорил первый вице-премьер Игорь Шувалов), связана, скорее, с системными проблемами. Во-первых, с отсутствием единого эффективного мегарегулятора, который в одних руках сосредоточил бы нормотворческие, регуляторные и надзорные функции, а также имел мощные административные ресурсы, необходимые для проведения реформ в целях интеграции и обеспечения конкурентоспособности финансовой системы и ее участников (предполагается, что в ближайшие месяцы им станет Центральный банк России, который «поглотит» Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР)).
Во-вторых, с отсутствием длинных денег в экономике и долгосрочных внутренних инвесторов. Подспорьем здесь могли бы выступить средства пенсионных накоплений, а также накопления граждан, которые утекают в банковскую систему в виде депозитов. По данным НАУФОР, вовлеченность населения в фондовый рынок крайне низка – менее 1 млн человек, или 0,7% всего населения России. К примеру, в США инвестируют на фондовом рынке 28,7% частных клиентов от общего числа населения, в Великобритании — 23,9%. Одной из причин стагнирующего развития бизнеса профучастников в сравнении с банковским бизнесом является то, что им во главе с регулятором пока не удалось сформировать биржевую индустрию, которой доверяет население. Большую роль здесь играет также сложившаяся система налогообложения: она не в пользу профучастников.
Наконец, отсутствие развитого финансового рынка связано с изъянами биржевой инфраструктуры (до 2012 года у нас отсутствовал центральный депозитарий и централизованный клиринг) и несовершенной нормативно-правовой базой, ставящей, например, под угрозу права миноритариев. Прошедший 2012 год очень ясно показал это. Достаточно вспомнить историю с «Силовыми машинами» и «Седьмым континентом», направившим акционерам оферту на выкуп акций по нерыночной (бросовой) цене, в том числе после делистинга акций (в первом случае). В этих примерах даже ФСФР, курирующая финансовый рынок, не в силах противостоять «обидчикам». С другой стороны, подобные случаи полезны: они совершенствуют законодательные нормы, – уже в январе текущего года приняты поправки в закон «Об акционерных обществах», регулирующие вопросы делистинга ценных бумаг с последующим выкупом у несогласных (не принимавших участия в общем собрании) акционеров.
Надеемся, что в 2013 году мы увидим качественные и количественные улучшения ключевых показателей российского финансового рынка, а негативные тенденции будут сломлены, благо в этом направлении работа ведется. В целом, несмотря на исходящие угрозы в мировой экономике, мы сохраняем оптимистичный взгляд на динамику рынка.
Дмитрий Пономарёв, директор представительства ЗАО ИФК «Солид» в г. Тюмень:
- 2012 год стал очередным периодом испытаний для отечественного фондового рынка. Отток капитала из страны, ужесточение ситуации с ликвидностью, негативное влияние долгового кризиса еврозоны – вот лишь малая часть проблем, с которыми пришлось столкнуться российской экономике. Несмотря на то что крупнейшие эмитенты еще не опубликовали официальные финансовые результаты за минувший год, уже сейчас можно прогнозировать, что многие не достигли плановых показателей.
Тем не менее говорить о снижении интереса к фондовому рынку не приходится. Ведь инвесторы понимают, что это место больших возможностей. Главная задача – не ошибиться с выбором активов и временем их приобретения. В 2012 году было немало счастливчиков, которые, решив данную задачу, приумножили капитал. Некоторым из них удалось неплохо заработать на росте котировок акций Сбербанка и Роснефти, которые по праву можно назвать «фишками года». Сбербанк отличился сверхоперативной продажей части госпакета в момент рыночной эйфории, вызванной объявлением ФРС США третьей программы количественного смягчения (7,58% акций банка были проданы за считанные дни и были оценены в $5,2 млрд), а Роснефть – решением отдать за частную ТНК-BP рекордные $56 млрд.
Вполне вероятно, что в наступившем году «фишки» будут другими. Учитывая непростое время, аналитики ИФК «Солид» рекомендуют инвесторам акцентировать внимание преимущественно на инструментах с фиксированной доходностью и акциях компании «первого эшелона» (ЛУКОЙЛ, Газпром, Русгидро, «Норильский Никель» и «Магнит»). Основной угрозой для отечественной экономики в целом будет развивающаяся в еврозоне рецессия, которая внесет свою лепту в снижение темпов роста ВВП России.
Прогнозы аналитиков ИФК «Солид» на 2013 год (показатели на 31.12.2013):
Россия, ВВП, % – 2,5
Россия, инфляция, % – 5,5,-6,0
Индекс ММВБ, пункты -1300–1400
Индекс S&P-500, пункты – 1400–1450
Нефть Brent, $/бр. – 95–105
Золото, $/тр. Унц. – 1700–1900
Руб./$ – 30,0–31,0
Руб./евро – 39,0–41,5
Евро/$ – 1.30–1,35
Андрей Гребенкин, региональный директор инвестиционной компании «АТОН» по Сибирскому федеральному округу:
- По традиции в конце 2012 года аналитики инвестиционной компании «АТОН» презентовали стратегию инвестирования на следующий год. Стратегия называется «Укрощение медведя», что четко отражает наши ожидания от фондового рынка, но обо всем по порядку.
Финансовые рынки в настоящий момент, по-видимому, менее обеспокоены долговым кризисом в ЕС, а рост на развивающемся пространстве может ускориться в 2013 году благодаря принятым в текущем году мерам смягчения денежно-кредитной политики. Американская экономика, как кажется, идет на поправку (не считая рисков «фискального обрыва» и ситуации с потолком госдолга). Россия же оказалась между Сциллой и Харибдой: экономический рост в Китае может замедлиться, что может оказать давление на цены на сырьевые товары, а на Ближнем Востоке сохраняется напряженность, что может подтолкнуть вверх цены на нефть, но все же, вероятно, негативно скажется на фондовом рынке. Соответственно, на наш взгляд, российский рынок по-прежнему будет заложником изменения настроений инвесторов (от готовности к риску к его неприятию), поэтому аналитики АТОНа пересмотрели торговые идеи для рынка в целом и отдельных бумаг. Наш выбор акций базируется на дивидендных историях и уровне стандартов корпоративного управления.
Дивиденды. Если правительство добьется своего и госкомпании с 2013 года будут выплачивать более высокие дивиденды, это поможет сократить дисконт российского рынка к аналогам на развивающемся пространстве. Правда, любое уменьшение данного дисконта будет ограничено опасениями в отношении того, насколько негативно падение цен на сырье может отразиться на дивидендных платежах. В настоящее время дивидендная доходность российского рынка является одной из наиболее высоких среди развивающихся. По дивидендному критерию мы рекомендуем привилегированные акции Башнефти, Сургутнефтегаза, Сбербанка, а также обыкновенные бумаги МТС и «М.Видео».
Высокие стандарты корпоративного управления. На наш взгляд, растущая заинтересованность инвесторов в достойном корпоративном управлении и высокой ликвидности акций сильно уменьшает число привлекательных для инвестирования бумаг в России, что в свою очередь приводит к некомфортно высокому росту оценок стоимости ряда акций. Тем не менее мы ожидаем, что компании, стандарты корпоративного управления которых воспринимаются как высокие, останутся в моде – из их числа мы отобрали наилучшие с нашей точки зрения по критериям роста прибылей и оценок стоимости. Это НОВАТЭК, Yandex, Магнит, Globaltrans и Группа ЛСР.
2013 год начался на мажорной ноте, а среди компаний-лидеров роста присутствуют многие представленные выше эмитенты, что подтверждает правильность прогнозов аналитиков АТОНа.
Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»:
- Основным итогом 2012 года для фондового рынка, по моему мнению, стало отсутствие значимых трендов, что привело к значительному оттоку капитала с рынков риска и заметному снижению торговых оборотов. Стоит отметить, что наметившийся в конце года рост спроса на российские акции стал причиной повышения российских биржевых индикаторов по итогам года: индекс ММВБ вырос на 5,13%, индекс РТС повысился на 10,87%.
Важным событием, я считаю, стало IPO «МегаФона», прошедшее в конце ноября на Московской бирже и LSE. Это самое крупное первичное размещение на российском рынке с 2010 года. Серьезные изменения уже происходят в структуре телекоммуникационных фондов, которым предстоит решать вопрос о включении акций «МегаФона» в свои портфели. Сектор ждет приток инвестиций. Мы считаем, что акции компании могут стать хорошим вложением в среднесрочной перспективе. Из корпоративных событий стоит отметить создание после покупки Роснефтью ТНК-BP крупнейшей в мире по объему добычи нефти компании и разрешение конфликта между акционерами ГМК «Норильский Никель», итогом которого стали назначение Владимира Потанина на пост генерального директора компании и планируемое повышение дивидендной доходности почти до 10%, что будет одним из самых высоких показателей среди ликвидных бумаг. Хуже рынка выглядели акции металлургического сектора, лучше – потребительский сектор.
В 2013 году в еврозоне на повестке дня останутся вопросы долгового кризиса, которые, скорее всего, еще долго будут являться “тормозом” мировой экономики. По-прежнему высока безработица в “проблемных” странах еврозоны, что говорит нам о том, что на исправление экономической ситуации уйдет еще довольно продолжительное время. Первые шаги должны быть сделаны на пути продолжения интеграции еврозоны в рамках принятого недавно плана по дальнейшему экономическому объединению стран Старого света.
На российскую экономику в 2013-м повлияют несколько факторов. Во-первых, изменения в банковской системе. В начале года в банковском секторе начнутся происходить серьезные изменения. По всему миру вводится стандарт Базель III, по которому финансовые организации ждет значительное ужесточение требований к достаточности капитала. В сфере расчета капитала будет использоваться принцип отложенного налогообложения, также предусматривается полное исключение влияния субординированных займов на капитал банков.
Металлургический сектор окажется под влиянием изменений в КНР – как основного рынка сбыта продукции. Стимулирование потребительского спроса за счет повышения уровня жизни китайских граждан может стать основополагающим драйвером восстановления всей мировой экономики за счет переориентации на новый рынок, имеющий колоссальный потенциал.
Выходящая последнее время макроэкономическая статистика по китайской экономике, в частности по промышленному производству, ВВП, розничным продажам, говорит о том, что у правительства КНР есть все шансы на выполнение поставленных задач.
Источник